18/08/2023
Angesichts des fortgeschrittenen geldpolitischen sowie realwirtschaftlichen Zyklus erachten wir hochqualitative Staats- und Unternehmensanleihen mit längerer Laufzeit derzeit als attraktive Anlageopportunität.
Die Geschichte lehrt uns, dass diese Emittenten nach dem letzten Zinsschritt der Zentralbanken jeweils eine signifikante Überrendite erzielen konnten. Im Rahmen der letzten sieben Zinserhöhungszyklen der Federal Reserve haben langfristige US-Staatsanleihen beispielsweise in den sechs Monaten nach der letzten Zinserhöhung jeweils eine durchschnittliche Rendite von 12.2% abgeworfen. Bei genauerer Betrachtung dürfte dieser Umstand nicht sonderlich überraschen: Am Ende eines Straffungszyklus bieten Anleihen hohe Couponrenditen sowie die Aussicht auf Kursgewinne, falls spätzyklische Wachstumssorgen am Finanzmarkt für sinkende Anleihenrenditen sorgen.
Wie in der begleitenden Ausgabe unserer Marktkompass-Publikation erläutert (PDF-Download rechts oder unten), sind wir der Auffassung, dass der Zinserhöhungszyklus in den USA abgeschlossen sein dürfte. Einzig ein allzu starkes Comeback der Teuerung dürfte die Federal Reserve dazu veranlassen, die Zinsen noch mal etwas anzuheben – die Chancen für ein solches Szenario erachten wir aber als eher gering.
Bei Tramondo evaluieren wir den geldpolitischen Zyklus jeweils sehr genau um etwaige Rückschlüsse zum Abschneiden verschiedener Marktsegmente ziehen zu können. In diesem Kontext ist es erstaunlich, wie sich historische Muster, die sich teilweise vor einigen Jahrzehnten an den Finanzmärkten abgespielt haben, auch in den aktuellen Daten wiederfinden lassen.
Im Rahmen der taktischen Vermögensallokation versuchen wir entsprechend auch immer empirische Datenanalysen in unseren Entscheidungsprozess einfliessen zu lassen. Zweifelsfrei lassen sich historische Korrelationen nicht immer auf eine vorliegende Finanzmarktkonstellation applizieren, empirische Muster helfen uns aber, die Erfolgswahrscheinlichkeiten unserer Anlageentscheidungen besser quantifizieren zu können.
Oder wie es der amerikanische Schriftsteller Mark Twain einmal treffend formuliert hat: «Die Geschichte wiederholt sich nicht, aber sie reimt sich oft».
Begleitende Illustration
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Der Quarterly, und in den Monaten dazwischen der Market Compass. Tramondos Einschätzung zu Märkten, Geldpolitik, Politik und Wirtschaft. Und daraus resultierende Anlagemöglichkeiten, die erfolgreiche Einzelpersonen, Familien und institutionelle Anleger heute kennen sollten.
