Entdecken Sie die neuesten Trends und strategischen Einsichten in der Juli 2026 Ausgabe des «Marktkompass».
Das erste Halbjahr 2026 schloss mit soliden Gewinnen an den globalen Aktienmärkten ab – und die Geschichte zeigt: Auf ein starkes erstes Halbjahr folgt mit hoher Wahrscheinlichkeit eine ebenfalls positive zweite Jahreshälfte. Die Gewinnentwicklung bleibt robust, die Revisionen sind in mehreren Sektoren positiv, und der Profitzyklus verbreitert sich graduell über die grossen KI-Gewinner hinaus. Dennoch bleiben geopolitische Risiken und geldpolitischer Gegenwind präsent.
Deeskalation im Nahen Osten – aber keine Entwarnung – Der Juni war massgeblich vom Nahost-Konflikt geprägt. Nachdem die Lage rund um die Strasse von Hormus zu Monatsbeginn noch angespannt blieb, sorgte ein Rahmenabkommen zwischen den USA und dem Iran für eine spürbare Entspannung. Der Brent-Ölpreis fiel zeitweise auf rund USD 73 je Fass und näherte sich dem Niveau vor Kriegsausbruch. Dennoch bleiben zentrale Fragen – insbesondere zum iranischen Nuklearprogramm und zur langfristigen Sicherung der Schifffahrtsrouten – ungelöst. Das Risiko eines erneuten Ölpreisschocks ist nicht verschwunden, sondern lediglich in den Hintergrund getreten.
KI-Euphorie mit ersten Ermüdungserscheinungen – Nach der starken Rallye der Vormonate geriet der KI- und Halbleiter-Trade im Juni unter Druck. Zwar bleiben die Fundamentaldaten robust – Micron überzeugte mit sehr starken Quartalszahlen -, doch die enorme Kapitalintensität des Infrastrukturaufbaus und die Angst vor steigenden Rechenkosten führten zu Gewinnmitnahmen bei den Hyperscalern. Der massive Einsatz von gehebelten Finanzprodukten und Optionen macht den Technologie-Sektor technisch anfälliger für heftige Ausschläge. Wir erwarten über die Sommermonate eine erhöhte Volatilität im Sektor.
Hawkish Hold der Fed, Zinserhöhung der EZB – Die US-Notenbank beliess den Leitzins bei 3.50% bis 3.75%, doch die erste Sitzung unter dem neuen Fed-Chair Kevin Warsh wurde klar restriktiv interpretiert. Weniger Forward Guidance, stärkere Betonung des 2%-Inflationsziels und datenabhängige Steuerung – Zinssenkungsfantasie bleibt vorerst begrenzt. Die EZB erhöhte den Einlagensatz erwartungsgemäss um 25 Basispunkte auf 2.25% und reagierte damit auf gestiegene energiegetriebene Inflationsrisiken. Wir sehen ein zunehmendes Risiko eines geldpolitischen Fehlers, der sich insbesondere 2027 wachstumsbelastend auswirken könnte.
Yen auf Tiefststand seit 1986 – Der japanische Yen fiel gegenüber dem US-Dollar auf den tiefsten Stand seit fast 40 Jahren. Negative Realzinsen, anhaltende Kapitalabflüsse und technische Marktfaktoren belasten. Mittelfristig erwarten wir jedoch eine Abschwächung von USDJPY, sobald die Zinserhöhungserwartungen an die Fed nachlassen – wovon wir bis Jahresende ausgehen.
Starker Start als statistische Einladung – Globale Aktien verzeichnen nach den ersten sechs Monaten ein Kursplus von rund 9%. Historische Daten seit Beginn des Jahrhunderts zeigen: Wenn der MSCI World das erste Halbjahr im Plus abschloss, folgten in 75% der Fälle weitere Gewinne in der zweiten Jahreshälfte. Bei einer Rallye von über 5% steigt diese Wahrscheinlichkeit sogar auf fast 90%. Momentum bleibt eine starke Kraft – ein starker Start ist kein Warnsignal, sondern eine Einladung, Kurs zu halten.
Ausblick – Das Chancen-Risiko-Profil bleibt aus unserer Sicht attraktiv. Die Rally wird zunehmend von fundamentalen Faktoren getragen, nicht nur von Multiple-Expansion. Qualität, Preissetzungsmacht, Bilanzstärke und positive Gewinnrevisionen stehen im Fokus. Regional bevorzugen wir die USA, während Europa taktisch weniger überzeugt. Bei Anleihen halten wir eine neutrale Position, alternative Anlagen bleiben übergewichtet – mit Gold als strategischem Portfoliostabilisator. Taktische Positionierung: Cash 2/5, Anleihen 3/5, Aktien 4/5, Alternative Anlagen 4/5.
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