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Ist der Erwerb von Erstemissionen (IPOs) empfehlenswert oder gibt es eine weniger «riskante» Option?

Most large asset gains in bull markets occur in the early stages, in the first 12 to 18 months. However, by the time a big surge in the broad market indexes takes hold, many of the best stocks have been on the rise for weeks. The time is now, in the current bear market, to roll up our sleeves, do our homework, and follow the leaders.

How to spot leading stocks in a bear market

  • 90+% of biggest winners emerge from market corrections
  • Most of the best stocks bottom before the market bottoms
  • Three spots to focus on: predictive, coincident, confirming
  • Now in the bear market is the time to look for emerging leaders, new leadership

 

Over the last 140 years, the market shows that very little in the stock market is entirely new; history just keeps repeating itself. The stock market has been an effective leading indicator of the economy – both at peaks and troughs (Chart 1).

For the next part, which deals with leading stocks, we recommend our Notes From the Field on “Stock Price Maturation Cycle” and “Using accumulation and relative strength”.

After the wild ride of the most recent months, we are now looking for two key characteristics to spot new market leaders:

  1. Fundamentals that tell us what to buy
  2. Technicals that tell us when to buy

 

Fundamentals: Commonly, stocks that fare well during bear market corrections are in their own earnings cycle. These stocks may benefit from strong earnings and sales, new products or services, or changes in the industry that have a positive impact on the company.

Technicals: During corrections true market leading stocks exhibit strong relative price strength – they outperform. Their trend may be temporarily slowed or dampened by the weight of the bearish main trend of the general market. These stocks have lower correlation to the main index, remain resilient and quickly climb back to new highs.

In our internal work, we combine the strong fundamentals (good story) with strong technicals (good chart) and look for stocks that make their lows before the absolute bottom of the market averages. Three points to focus on: predictive (Chart 2), coincident (Chart 3), confirming (Chart 4).

A new leading subsector (predictive phase) could emerge in solar energy (second strongest subsector out of 197), as shown by Enphase’s recent earnings results (Chart 5). Other subsectors that are of interest: medical/biotech and oil & gas.

Disclaimer: No investment advice. Do your own due diligence.

Ein Börsengang ist die Erst-Platzierung von Aktien eines Unternehmens an die Öffentlichkeit. Es ist wichtig diese zu verfolgen, da 80% der erfolgreichsten Aktien in der Regel Unternehmen sind, die innerhalb der letzten 10 Jahre an die Börse gegangen sind.

Der Grund dafür ist, dass normalerweise die stärkste Wachstumsphase in den ersten Jahren nach dem Börsengang stattfindet. Das durch den Börsengang gewonnene Kapital ermöglicht es dem Unternehmen die Produkte oder Dienstleistungen in neue, unerschlossene Märkte zu expandieren. Ausserdem beweist das Management in dieser entscheidenden Phase in der Regel seine unternehmerische Kompetenz. Letztlich führt dies zu Umsatzsteigerungen und Skaleneffekten, was die Gewinnspannen erhöht und somit das Gewinnwachstum beschleunigt.

In jüngster Zeit wurden wir vermehrt von Anlegern gefragt, was wir vom Schweizer Unternehmen On Holding AG und seinem Börsengang halten (Grafik 1).

Wir empfehlen Anlegern im Allgemeinen nicht, IPOs am ersten Tag zu kaufen. Dafür gibt es mehrere Gründe – und eine weitaus risikoärmere Möglichkeit, sich zu beteiligen…

  • Unter den vielen IPOs, die jedes Jahr stattfinden, gibt es einige die herausragen. Die Nachfrage von institutionellen Anlegern nach den herausragenden Unternehmen ist in der Regel jedoch so gross, dass andere Anleger kaum in der Lage sind eine Allokation zu erhalten und falls doch, dann nur eine kleine.
  • Viele IPOs sind absichtlich unterbewertet und schiessen daher am ersten Handelstag in die Höhe (On Holding AG?). In einigen Fällen jedoch, sind diese überbewertet und fallen (Facebook?)
  • Da IPOs keine Handelsgeschichte haben, ist es schwierig zu beurteilen, ob diese über- oder unterbewertet sind. In den meisten Fällen sollte dieser spekulative Bereich erfahrenen institutionellen Anlegern überlassen werden, die Zugang zu den erforderlichen gründlichen Recherchen haben und die in der Lage sind, ihre Risiken bei Neuemissionen auf verschiedene Aktien zu verteilen.

 

Das soll nicht heissen, dass man eine Neuemission nach dem Börsengang nicht kaufen kann.  IPOs können eine grossartige Quelle für neue Ideen sein. Alphabet (Google) hätte zum Beispiel bereits Mitte September 2004, in der fünften Woche nach der Neuemission, gekauft werden sollen, als es mit $114 einen neuen Höchststand erreichte (Sind Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) wirklich wichtig?).

Der sicherste Zeitpunkt für den Kauf eines Börsengangs ist daher der Ausbruch aus dem ersten Korrektur- und Basisbildungsbereich. Sobald eine Neuemission einen, zwei, drei Monate oder länger auf dem Markt ist, verfügen wir über wertvolle Preis- und Volumendaten, mit denen wir die Situation besser einschätzen können. Betrachten wir zur Veranschaulichung den bekannten Facebook-Börsengang (Grafik 2) und den jüngsten Börsengang von Palantir Technologies (Grafik 3).

Chart 1: Top 10
Chart 2: Facebook (FB US)
Chart 3: Palantir Technologies (PLTR US)

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